新三板身为中国资本市场里具备重要意义的创新举措，其针对并购重组所架构的制度，极为充分地展现出市场化的原则，进而为企业的发展给予了灵活且高效的平台。

新三板的市场定位与使命

自2013年新三板面向全国扩容之后，它的核心使命在于服务实体经济以及创新创业，它填补了资本市场于服务中小微企业领域的空白，致使众多处在早期发展阶段的企业得以进入公开市场，这一统一定位决定了其制度设计要不同于主板，更要注重包容性与服务性，进而支持企业的发展 。

全国中小企业股份转让系统正式开始运行，这在中国构建多层次资本市场进程里是关键的一步，它使得直接融资的链条得以拉长 能让那一些还没有达到主板上市标准的企业也获取到资本市场的支持 这一行动直接增强了资本市场为国家战略服务的能力 。

准入制度的包容性设计

作为具有显著包容性特征的新三板挂牌准入条件，并未设置硬性的财务门槛，也没有股权分散度要求，其独特设计理念是在扩大资本市场覆盖面，让更多存在中小企业能够有机会规范治理，进而接触资本市场，其核心要点更是以信息披露为中心全力督促企业规范运营 。

1. 并非意味着监管放松的是这种低门槛准入。 2. 相反，它要求企业必须建立规范的公司治理架构。 3. 并且它要求企业公开披露重要信息，这促使许多曾经的家族企业向公众公司转变了。 4. 这提升了整体运营的透明度，从根本上保障了投资者的合法权益。

对早期投资生态的改变

中国风险投资以及私募股权的退出生态，因新三板的出现，有了显著改变，在2016年，通过新三板退出，成了VC和PE机构的主要渠道，这一变化，引导投资机构，更关注成长期项目，而不只是追逐成熟的Pre - IPO企业。

这么一来拓宽了早期投资退出的渠道，进而资本能够有着胆量更早点迈向那些创新型企业。从宏观层面去看，如此这般有助于去缓解经济学当中被称作的“麦克米伦缺口”，也就是中小企业所遭遇的融资困难问题，给创新创业注入了持续不断的资本生机与活力。

主办券商制度的独特角色

新三板打造了独具特色的的主办券商制度，规定券商得对企业施行终身督导。主办券商不但得本着为销售的目标来挑选挂牌企业，更为关键的是在企业完成挂牌之后持续地给予服务，以此来促使企业价值得到提升。这造就了市场里极其重要的看门人机制 。

当下，存在着上百家券商投身于新三板市场服务之中，当中做市商数量超过九十家。这些中介机构深入地介入到企业的资本运作领域，于市场流动性相对欠缺的情形之下，充当了价值发现以及流动性提供的关键角色，是市场平稳运行的重要支撑力量 。

市场化并购重组的实践

新三板构建起了极具市场化特性的并购重组制度，其审核理念着重突出效率以及公司自治，企业于开展并购重组之际具备较高的灵活性，流程相对而言更为简化，这为挂牌公司借由外延式扩张达成更大更强的目标给予了便利。

因新三板不存在IPO制度，众多公司股份集中度是比较高的，而股东人数则是较少的。这样的股权结构致使基于市场博弈的并购重组更具可行性。该制度切实促进了产业整合，助力中小企业迅速获取技术、市场以及人才资源。

市场现状与未来挑战

全球挂牌公司数量最多的证券交易场所是新三板，其中中小微企业占据了超过九成，它构成了中国资本市场“正三角形”结构的庞大底座，然而，市场面临着流动性不足、部分优质企业流失等挑战 。

不乏一些公司之所以选择主动摘牌，是因为融资目标未达成预期，而也存在企业转而走向了A股IPO。深化新三板改革的方向已然清晰明确，那便是始终坚守服务“创新型、创业型、成长型”中小微企业的定位。未来的改革在维持特色的状况下，还需要进一步强化市场功能以及吸引力。

关乎当下新三板市场的拓展进程，您觉得最为关键、最为急切的变革举措究竟是什么呢？欢迎于评论区域分享您的见解。